巨化*份国内三代制冷剂龙头,*价业绩弹*大

2022-09-23 06:23:34 文章来源:网络

一体化配套优势强的氟化工龙头企业。公司是国内的氟化工龙头,产品覆盖制冷剂、氟**细化学品和含氟聚合物等等,目前公司的氟制冷剂处于全球龙头地位,拥有各类制冷剂产能约59.9万吨,其中二代制冷剂R22产能15万吨,国内第二,拥有R22的配额约5.9万吨;三代制冷剂R125、R32、R134a总产能国内**,产能分别为5万吨、13万吨、7万吨,混配小**装制冷剂市占率全球**;此外,公司还具备8万吨无水氢氟酸以及各类甲烷氯化物的上游原料配套,技术、规模、上下游协同优势明显。

三代制冷剂配额将于2022年底尘埃落定,需求端则随着汽车和房地产缓慢复苏,供需改善带来氟化工行业景气底部向上。2016年《蒙特利尔协定书》缔约方达成《基加利修正案》,将逐步限控HFCs(三代制冷剂)。其中发达**于2019年全面开始第三代制冷剂淘汰进程,海外产能近年来加速退出。**于2021年4月16日正式接受《基加利修正案》并于同年9月15日正式生效。三代制冷剂选取的基限值为2020-2022年HFCs全行业的平均销量,因此这三年企业纷纷扩产以及维持高开工率以便获得更多的配额,同时下游汽车和房地产等领域需求不佳,供大于求矛盾突出,导致目前三代制冷剂主流产品R32、R134a处于全行业亏损状态。到2022年底三代制冷剂配额即将尘埃落定,未来行业不会再有新增产能且2024年开始执行配额生产,2029年开始逐步缩减配额量。根据我们测算,R32、R134a目前行业的CR5集中度分别高达62.5%、74.6%。后续随着下游汽车和房地产需求**,氟化工景气将迎来拐点向上,价格有望触底回升。

公司为国内三代制冷剂龙头,**价业绩弹**大。通过测算预计2022年制冷剂表观需求量约72.9万吨,其中三代制冷剂需求约57.3万吨。假设产销一致,则国内2020-2022年HFCs平均值约58.4万吨(即总配额)。而2020-2022年巨化三代制冷剂平均外销量预计为21.3万吨,配额占约36.4%,国内**大。截止2022年7月29日,根据百川资讯的报价,R32、R125、R134a的价格分别为12750、34500、20500元/吨,近几年三者的历史**高价格分别为32000、84000、50000元/吨,经测算,这三种制冷剂价格每上**2000元/吨,将分别增厚公司税前净利润1.84、0.71、0.99亿元。

积极推进产品结构优化升级,产业链持续向高附加值氟化学品延伸。目Gk饦前公司主要布局的主要为PTFE、FEP以及PVDF等,其中PTFE有2万吨,PVDF有3500吨(配备约2万吨R142b),在建6500吨预计将于22年下半年投产。未来公司将着力产业升级,延链、强链、补链,继续启动实施3万吨PVDF一期项目、巨芯冷却液项目(规划产能5000吨,一期1000吨已开建)、高**能氟材料项目,推进新兴品种开发和技术研发成果产业化,开拓高端产品进口替代市场。2022年公司经营计划中预计年度投资额为23.54亿元,进一步向氟氯化工高**能化工先进材料转型升级。

投资分析意见:三代制冷剂配额争夺战即将落下帷幕,公司三代制冷剂产能规模大,价格弹**大,同时加大力度延伸产业链向含氟聚合物等高附加值产品发展。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测分别为15.20、19.43、26.46亿元,当前市值对应PE为30、23、17倍,维持“增持“评级。

本文转自:北京商报

北京商报讯(记者 王寅浩)8月8日,阳光城集团**份有限公司发布关于董事局换届选举的公告。公告显示,该公司第十届董事局在任11名董事,人数上不符合《公司章程》的要求,同时根据战略部署的需要,将根据规定进行董事局换届选举工作。

据悉,阳光城本届董事局同意提名林腾蛟先生、何媚**士、林贻辉先生、何宏先生、吴建斌先生、林晓虎先生为第十一届董事局董事候选人;同意提名卢少辉先生、徐青**士、邹志强先生为第十一届董事局独立董事候选人。阳光城第十一届董事任期三年,自2022年第五次临时**东大会审议通过之日起。

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