东瑞*份3 季度业绩有望呈现环比改善趋势

2022-09-23 05:44:58 文章来源:网络

公司披露2022年半年报。公司2022年上半年实现营业**461.12**元,同比下滑29.57%,归属净利润-59.09**元,同比下滑125.50%,EPS-0.28元,加权平均ROE为-1.93%,同比下滑13.99个百分点。其中,公司2022年Q2实现营业**232.60**元,同比下滑5.2%,归属净利润-26.86**元,Q2亏损幅度相比Q1的-32.23**元有所收窄。

受到上半年猪价低位运行、玉米豆粕等饲料原料价格上**等多因素影响,公司生猪**殖业务上半年业绩同比下滑明显。从业务因子拆分来看,公司2022年上半年销售生猪24.28万头,同比增长36.50%,其中商品猪17.13万头、仔猪6.20万头、种猪0.29万头、淘汰种猪0.65万头。上半年商品猪销售均价18.82元/公斤,较去年同期的35.95元/公斤下降47.65%。受到猪价下滑和原料上**的影响,公司生猪**殖业务上半年实现销售**429.49**元,同比下滑27.54%,毛利率12.9%,同比下滑40个百分点。

截至6月30日,公司的资产负债率为28.40%,与同行相比处于较低水平,资本结构较为稳健。展望3季度,随着猪价的回升和进入盈利区域,我们预计公司3季度业绩有望呈现环比改善趋势。

投资建议

预计公司2022-2024年归母公司净利润分别为0.56/2.61/8.16亿元,对应EPS分别为0.26/1.23/3.83元,PE为157/34/11倍,目前**价对应2022年PB为2.8倍,维持“增持-B”评级。

尼龙66新材料项目一期20万吨/年己二腈装置建成投产。公司2019年7月与**天辰发起设立天辰齐翔,共同投资建设年产100万吨尼龙66项目。

项目一期继丙烯腈装置、己二胺装置成功开车后,20万吨/年己二腈装置于2022年8月顺利打通全流程,开车成功并产出己二腈优级产品。该装置作为国内首套拥有完整产业链的工业化尼龙66装置,彻底打破国外对我国己二腈的技术封锁和垄断。该项目的建成投产将与公司现有产业链形成协同效应,有利于优化产品结构和装置负荷,从而进一步提升公司的市场竞争力。

全球顺酐龙头,顺酐扩建项目建成投产。公司于2021年3月在原有20万吨/年顺酐装置的基础上继续投资扩建20万吨/年顺酐装置,项目二期10万吨/年生产线已于2022年7月建设完工,装置流程已全线贯通并顺利产出合格产品,实现一次开车成功。公司是全世界**大的顺酐生产企业,通过不断优化改进,单位生产成本不断降低,产能和副产品利用率不断提高。近几年,顺酐下游应用不断开发,需求总量也在逐步增长。随着国内“限塑令”的逐步实施,生产PBS,PBAT等可降解塑料制品的厂商日渐增多,这将极大地带动上游原料顺酐需求的增长。2021年,公司国内顺酐市场占有率20%左右,占国内出口份额50%以上。20万吨/年顺酐扩建项目的建成投产,将与公司原有顺酐生产线形成规模效应,有利于进一步扩大国内外市场份额,进一步凸显公司在顺酐领域的生产技术与质量优势,巩固公司在顺酐行业的龙头地位,增强公司在同行业的竞争力和话语权,增强公司的综合竞争力。

公司新项目建设稳步推进。公司在建项目**括30万吨/年环氧丙烷项目、20万吨/年异壬醇项目、10万吨/年PMMA项目、4万吨/年顺丁橡胶配套20万吨/年丁二烯抽提项目等。公司新项目建设正常推进中,预计将在2022年和2023年集中释放产能。PMMA项目及异壬醇项目预计将于2023年投产。

投资建议。公司积极布局延伸、拓展产业链的广度和深度,未来产能投放较多,业绩有望持续增长。我们预计齐翔腾达2022~2024年归母净利润分别为26.43亿元、31.39亿元和35.30亿元,EPS分别为0.93、1.10、1.24元。

参照可比公司估值水平,给予其2022年10-12倍PE,对应合理价值区间为9.30-11.16元,维持“优于大市”投资评级。

上一篇:鼎通科技中报业绩整体符合之前预期,Q2 同环比提升明显

下一篇:最后一页
“网站整改中,内容已删除!”
本站所刊登的各种资讯﹑信息和各种专题专栏资料,均为锦州生活网版权所有,未经协议授权禁止下载使用。

Copyright © 2000-2020 All Rights Reserved