【路演干货】再也别说蓝筹指数大而不强,全新升级后,它比“茅指数”更具龙头*!

2022-09-22 22:56:52 文章来源:网络

内容整理自华宝中证100ETF(562000)基金经理陈建华、中证指数有限公司研究开发部研究员朱子韬、上海证券交易所产品创新中心资深讲师张力健于8月1日《核心龙头!岂止于大——中证100焕新出发》路演文字实录。 路演核心观点: 从我国经济转型的结构调整,以及产业转型的趋势来看,传统行业应该是在资本市场的比重相对来讲是逐步降低的,新兴行业的权重是逐渐提升的; 中证100的编制大调整,目的也是希望从指数的编制方法上去更全面地展现**经济的转型方向; 修订后的中证100指数定位是A**沪深市场的核心龙头指数,汇聚了市场各个二级行业的龙头,是蓝筹指数中核心成长宽基,龙头属**是**强的; 原来的中证100实际上是300里面**大的100个**,是大市值的表征;修改完后,中证100实际上是积聚了中证二级子行业下面的龙头公司,实际上就是行业龙头的集合,这个集合实际上比茅指数还是要好一些。 以下是**华实录: 问题1:当前市场环境下,全面升级的中证100指数投资价值如何? 张力健:当前A**市场从**价比指标来看,**债**价比正处于高位,****具备较高的配置价值。截至上周五(7月29日),上证指数的市盈率为12倍,处于40%的历史分位点,当前大盘蓝筹**投资**价比是不错的。 今年6月中旬,中证100指数迎来全面焕新升级,其样本空间及选样方法均发生了较大变化。在此次焕新升级中,新纳入成分**主要是芯片、计算机、光伏、新材料、航天军工等新经济行业龙头,45只调入样本**2021年度归母净利润增速超过了47%,显著高于调出**的11%左右。并且作为成长指标的净资产**率亦是显著提升,由原来的10%升至23%,呈现出了大而强的特**。 从行业内竞争格局来看,随着我国经济逐渐进入高质量发展阶段,行业龙头公司竞争地位有望进一步增强,市占率有望进一步提升,不少机构近年来投资风格转变为偏好龙头公司,也正是反映了这个预期。 综上所述,在当前形势下,****较高的配置价值叠加成长板块较大的上升空间,具有成长属**的A**核心资产将具有较高的投资价值。中证100作为调整后极具成长属**的大盘龙头**指数,其投资价值还是非常突出的。 问题2:本次中证100指数全面升级的初衷是什么? 朱子韬:从我国经济转型结构调整及产业转型趋势来看,传统行业如金融地产等在资本市场权重逐渐降低,新兴行业权重逐渐提升。作为代表全市场的核心宽基指数来说,如果仅**含传统经济行业龙头公司,是不符合A**市场未来发展趋势的。 因此,我们对中证100指数的编制方法做了比较大的调整,目的也是希望指数能够更全面地展现**经济的转型方向。另外从投资者更为关注的指数**上,我们也是期望通过纳入更多新经济行业龙头来增加它的成长**,为投资者带来更好的**。 问题3:全新中证100指数有哪些特色? 朱子韬:全新中证100从指数特色来看,我们可以归纳为三点,**是均衡**,第二个是可投资,第三个是可持续。 一是纳入更多具有行业代表**的核心龙头,具有长期可投资价值。首先,纳入更多具有行业代表**的核心龙头后更具行业代表**与均衡**,能较好地反映我国经济产业结构的动态变化。其次,行业均衡能有效降低不同宏观经济环境下的组合波动,带来长期稳健投资**。根据历史数据模拟测算,从2013年至2022年5月底,中证100指数累计**和年化**分别为113.2%和8.4%,显著优于同期境内外A**宽基指数。 二是可投资空间广阔,便利境外资金配置A**“核心资产”。近年来,我国资本市场对外开放程度逐步提升,截至2022年5月底,外资持有A**总市值高达2.4万亿元,而互联互通已成为外资进入A**市场的主要渠道。将指数样本限制在沪/深**通证券范围内,有助于提升境外资金配置A**“核心资产”的便利度,扩大指数国际影响力。 三是纳入ESG投资理念。ESG关注企业在环境、社会和治理三个维度上的表现,与碳达峰、碳中和**战略相匹配。ESG评价结果过低的公司或存在“**雷”风险,进而给投资者造成损失,同时亦会降低指数的公信力。中证100指数通过剔除中证ESG评价结果在C及以下的证券,以降低投资风险,有利于倡导ESG投资理念,服务**双碳战略,为投资者提供具备长期投资价值标的。 综合来看,中证100指数特色化的编制方法和定位将使其在产品规模方面具有较大的发展潜力。 问题4:从上交所产品体系出发,中证100ETF在核心宽基中的定位是怎样的? 张力健:中证100ETF定位于蓝筹中的核心成长宽基,中证100指数在今年六月份调整后,减弱了金融属**,提升了新经济相关的行业占比。行业权重占比**高的是电力设备与新能源,相较于沪深300和上证50两个典型的宽基蓝筹指数,中证100指数成份**的净资产**率、总资产**率以及投入资产**率中位数均是表现得更好。这较好地展示了中证100指数作为A**核心资产的代表**,也展示了其较高的盈利水平和较好的盈利质量。 同时,中证100指数的成长属**是比较好的,其营收和利润同比增速均显著高于上证50和沪深300,定位**具成长**宽基蓝筹指数代表,力求契合我国经济转型升级趋势及市场结构变化特征的体现。 问题5:华宝中证100ETF(562000)适合怎样投资? 张力健:对于那些坚定看多未来发展的投资者,建议长期持有,作为一个基础资产配置,参与新兴行业的投资机会,分享**经济发展的**。亦或通过定投这样有策略的投资方式,从时间维度进行分散投资,在市场下行或波动时,均摊投资成本,这样可能更好地改善投资**。 其次,对于追求短期获利的投资者,也可以考虑高抛低吸,进行一些波段交易。大家应该选择与自身风险承受能力相适应的产品和投资方式。在投资的时候,要仔细了解基金的投资风险特征,做到谨慎投资。 问题6:全新中证100指数与沪深300、上证50这样的主流宽基指数的差异有哪些? 朱子韬:**核心的差异还是指数定位,上证50定位于A**超大盘指数,沪深300定位于A****重要的大盘指数。修订后的中证100指数定位应该是A**沪深市场的核心龙头指数,汇聚了市场各个二级行业的龙头,在蓝筹指数中龙头属**是**强的。 整体来讲,中证100指数依然在大盘蓝筹的框架下,因为指数样本都是属于A**市场总市值前300名以内的。但是它并不像旧的中证100指数简单以市值前100来选。在原中证100指数选样方法下,它的指数定位差异化并不是特别明显,与沪深300、上证50较为近似。现在来看,无论是从行业分布还是成长**风格上,还是**上,中证100指数与上证50和沪深300的差异还是比较明显的。从长期配置的角度来讲,中证100与上证50、沪深300是不冲突的,能够给投资者带来更多的宽基指数选择。 问题7:ETF互联互通对中证100ETF这样的主流宽基品种意味着什么? 朱子韬:外资对于A**市场的持**比例不断提升,对于一些结构**的行情,外资影响力也在持续提高。在ETF纳入互联互通大环境下,全新中证100指数成份**均为互联互通标的,这意味着从规则上中证100ETF也是非常有希望纳入互联互通标的的。作为A**核心资产一键打**的便捷配置工具,可以说非常符合外资的口味,对外资的吸引力大幅增强。 问题8:本次中证100指数升级的单边换手率应该在30%左右,后面定期换仓的换手率大概是多少? 朱子韬:今年6月的修订对中证100指数编制方案有一个比较大的优化,所以这一次修订的换手率相对偏高。但是从指数编制规则上讲,换手率的上限是20%。 首先如果一个指数的换手率过低,是不利于指数吐故纳新的。市场随时在发生变化,核心龙头公司也是在更新迭代中,过低的换手率不利于指数与时俱进、更新迭代。而过高的换手率也不利于产品运作,或者不符合长期投资逻辑。所以整体来讲,20%应该是比较适中的换手率的水平。 风险提示:华宝中证100ETF跟踪的指数为中证100指数,该指数基日为2005.12.30,发布日期为2006.5.29。该指数的历史业绩是根据该指数目前的成份**结构模拟回测而来,其指数成份**可能会发生变化,其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息(**括但不限于个**、**、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险,基金的过往业绩并不代表其未来表现,投资需谨慎。

在往年的7月和8月,酷暑总会成为消费者对经销商“望而却步”的**大理由,也让这两个月成为**车市的传统淡季。

但是在今年7月的车市中,不论是折扣的消失,还是交付时间的**,部分品牌呈现出了“淡季不淡”的反常现象。

上周末,**经汽车在走访北京地区一家比亚迪4S店的时候发现,即使时间已经到了**9点,这家位于北京某热门商圈的比亚迪店内依然有顾客在洽谈购车。

▲比亚迪展厅摄/郭怀毅

“今年的7月一点也不像往年的淡季,我们店里的车全系没有优惠。”店里的销售人员表示,目前没有任何终端折扣,而且新车的交付周期还拉长了。

作为目前**为炙手可热的新能源汽车品牌,**经汽车(ID:caijingqiche)查询特斯拉汽车官网发现,目前Model3和ModelY的交付周期分别为16周-20周和10周-14周,这意味着7月下旬下定,要到年底才能提车。

值得注意的是,7月的车市不只有新能源“淡季不淡”,部分燃油车企业也在开足马力应对旺盛的需求。

“这种情况不多见,我从业这些年没怎么遇到过。”一家合资品牌的4S店销售人员对**经汽车(ID:caijingqiche)表示,往年的7月、8月因为是淡季,经销商为了招揽顾客往往会给出一年中**大的终端折扣力度,但像今年7月的新能源汽车市场,终端折扣几乎消失的情况让他颇感意外。

中汽协副秘书长陈士华对**经汽车(ID:caijingqiche)表示,5月中下旬以来,国务院常务会议连续通过了一系列促进消费、稳定增长的举措,其中购置税减半政策更是极大地激发了市场活力,在各方共同努力下,汽车产业走出4月**低谷,6月产销表现更是好于历史同期。

热门车型供不应求,提车时间长达数月

不论是燃油车还是新能源车,当前热门车型都呈现供不应求的局面。

以目前受市场追捧的比亚迪电动车型唐和元Plus为例,前述销售介绍,新车交付周期长达1个-3个月。如果选购比亚迪的DM-i插电混动车型,交付周期则会更长,比如比亚迪汉纯电版本的交付周期为1个月,DM-i混动版本则可能需要2个月。

6月8日,比亚迪董事长王传福在**东大会上透露,目前比亚迪在手订单超过50万辆,且积压的订单数量正在逐月增加,交付周期需要5个到6个月之**。

无独有偶,在一家广汽埃安的4S店中,销售人员也向**经汽车(ID:caijingqiche)表示,目前全系产品都没有优惠,而且提车的周期也都比较长。以目前热销的电动SUV埃安V为例,部分车型的交付周期**长可达3个月。

在走访蔚来和小鹏等造车新势力的过程中,相关品牌的销售人员也表示,目前现车库存较为紧张,新车交付时间较长。其中,蔚来ES6的交付周期约为6周,小鹏P7的交付周期为4周至5周。

▲蔚来汽车展厅摄/郭怀毅

相较之下,燃油车的供需状况稍好。

“交付不用等,基本上都有现车。”在一家奥迪4S店中,虽然周末的顾客数量很多,但销售人员对**经汽车(ID:caijingqiche)表示,在目前的主销车型中,奥迪A4L、A6L和Q5L不但都有现车,而且终端优惠都在6万元左右。

奔驰4S店中的情况也基本类似。有销售人员表示,奔驰C级目前优惠幅度超过5万元,而且有一部分现车。而在6月,这家奔驰4S店的销售人员对**经汽车(ID:caijingqiche)表示,当时的C级车源很紧张,新车交付需要等1个月。

▲一汽-大众奥迪4S店摄/郭怀毅

在主流合资品牌中,广汽丰田一向以价格**著称,但**经汽车(ID:caijingqiche)在走访的过程中发现,虽然热门车型汉兰达依旧没有优惠,提车周期也要至少2个月,但主力中级车凯**瑞的终端优惠幅度在1.5万-2万元,提车周期大约半个月。

作为另一款终端价格**的车型,东风本田思域的终端价格也出现松动。有销售人员对**经汽车(ID:caijingqiche)表示:“思域可以优惠1万元,但交付时间不光要看车型,还要看您要什么颜色,有些颜色没有现车,交付要等两个月左右。”然而就在6月,同样在这家4S店内,思域的优惠幅度还只有5000元,现车也不如现在丰富。

▲广汽丰田4S店

在走访燃油车市场的时候,**经汽车(ID:caijingqiche)发现,其终端优惠幅度普遍大于新能源汽车,同时交付周期也更短。此外,从东风本田和奔驰的纵向对比可以看到,部分燃油车品牌的新车供给已经有了明显改善。

政策利好促进了近期的汽车消费。6月1日,**政部、**税务总局发布公告,对2022年6月1日至12月31日期间购置的、且单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车,减半征收车辆购置税。换言之,购置税将从10%降至5%,购车人**高可减免1.5万元。

购置税减半政策发布后,有效地拉动了消费者的购车需求,也减轻了消费者的购车负担。7月5日,**税务总局数据显示,6月作为购置税减半政策实施的**月份,全国共减征车购税71亿元,减征车辆109.7万辆。

车企要产能,不要“高温假”

据**经记者(ID:caijingqiche)了解,为了保证此前积压的订单和目前的市场需求,往年这个时候车企应该在放夏季高温假,但截至现在甚至没有相关通知和安排。

“我们还没有收到高温假的通知,现在生产线是开足马力,全力以赴保证产能供给。”有北京奔驰**人士对**经汽车(ID:caijingqiche)表示,往年的7月、8月因为是车市淡季且市场需求不强,所以企业会给员工放高温假,同时检修生产设备。“高温假一般会在7月底或者8月初,放假的通知会提前1个月发出来,方便一线提前做停产安排,但今年直到现在还是没有。”

无独有偶,同样还没有发出高温假通知的还有吉利汽车。“往年这时候该出通知了。”吉利陕西工厂的相关人士告诉**经汽车(ID:caijingqiche),高温假一般在7月底,往年应该在7月中旬就会发布消息了,今年情况尚不明朗,估计还是要结合市场需求和订单来定。

对于目前的市场情况和生产安排,吉利汽车相关人士告诉**经汽车(ID:caijingqiche):“今年还有高温假,”但将根据销量目标和订单情况,各基地按需安排生产节奏,错峰轮休。有的工厂已经明确安排了休假计划,有的还在制定中。

奔驰方面则告诉**经汽车(ID:caijingqiche):“随着各地汽车消费支持政策陆续出台,能明显看到订单的回升,其中不乏很多城市在‘****消费’的渐进过程中。”

**车市在经历了4月和5月的低谷之后,从6月开始迎来了一波强势反弹。

**汽车工业协会(下称:“中汽协”)的数据显示,随着新冠肺炎疫情得到控制以及多项汽车消费政策相继出台,**车市在6月迎来了强劲反弹。6月汽车产销分别达到249.9万辆和250.2万辆,同比增长28.2%和23.8%,此前的产销下降趋势宣告终结。

以上汽大众为例,虽然此前的上海疫情对上汽大众的整体运营造成冲击,但公司目前的生产节奏已经基本**甚至超过了疫情前的水平。“安亭MEB工厂在6月初就已多次创下产量新高。6月中旬,安亭汽车二厂和三厂首次实现同时双班生产,在经过产能爬坡阶段后,目前也已经达到满产的状态。”上汽大众方面对**经汽车(ID:caijingqiche)表示。

应该指出的是,虽然目前车市需求旺盛,车企也积极保证供应,让7月车市呈现出淡季不淡的局面,但行业整体依旧存在一些困难需要解决。

中汽协就曾表示,目前,部分芯片短缺和错配的风险仍然存在,或将影响下半年企业生产节奏;其次,受动力电池原材料价格高企的影响,新能源汽车生产成本压力依旧很大;再次,汽车消费政策还需持续发力;**后,商用车市场继续承压。

▲图源:Pexels

乘联会的7月零售目标调研显示,占总体市场约八成左右的厂商同比增长达到两位数,初步推算7月狭义乘用车零售市场在177万辆左右,同比增长17.8%,新能源零售在45万辆左右,同比增长102.5%。

经历了“淡季不淡”的7月之后,陈士华认为,汽车消费信心的完全**需要一个过程,而根据目前各地促进消费政策,大约超过三成的省市及地区的优惠措施在6月底前结束,时间较短,不利于下半年的稳增长,促进汽车消费还需要政策持续发力。

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